Nachhaltige Aktienstrategie

Klimakompatible globale aktien

Salm-Salm Nachhaltige Aktienstrategie

Spätestens seit Inkrafttreten des Pariser Klimaabkommens ist klar, dass Investoren in ihrer Funktion als Asset-Owner und Kapitalgeber eine hohe Verantwortung bei der Bewältigung des Klimawandels tragen. Globale Aktien sind dabei Kernbestandteil eines jeden Investmentportfolios. Wir sind davon überzeugt, dass in dieser globalen Kernallokation das größte Potential zu mehr Nachhaltigkeit und Klimaschutz liegt.

Die Salm-Salm Nachhaltige Aktienstrategie wurde 2016 aufgelegt, unmittelbar nach Inkrafttreten des historischen Pariser Klimaabkommens. Der Aktienfonds strebt an, die globale Aktienrendite abzubilden und investiert dafür in etablierte Unternehmen, welche die Notwendigkeit einer Anpassung ihrer Geschäftsmodelle erkannt haben und eine überzeugender Klima- und Nachhaltigkeitsstrategie aufweisen. Der Selektionsprozess orientiert sich an den in Paris beschlossenen Klimazielen.

Der Fonds ist für alle Investoren geeignet, die ihre Kern-Aktienallokation den neuen Gegebenheiten anpassen wollen. Globale Aktien mit hoher Bilanzqualität, geringen Finanzierungskosten, soliden Dividendenzahlungen und ein starkes Commitment zu einer <2Grad Celsius Welt.

Das Ergebnis: Seit fünf Jahren bildet der Fonds erfolgreich die globale Aktienperformance ab und erfüllt anspruchsvolle Klima- und Nachhaltigkeitsstandards. Würden alle Unternehmen so wirtschaften, wie die im Fonds allokierten, so würde sich die Erde um weniger als 2,00 Grad Celsius erwärmen.

Investmentprozess

Ökonomische Optimierung

Unsere Anlagestrategie wird von einem aktiv-fundamentalen Investmentstil getragen. Den Kern bildet eine von uns entwickeltes Aktien-Bewertungsmatrix, welche auf einem Mehr-Faktoren-Modell basiert, in dem neben unternehmensspezifischen Angaben, makroökonomische Daten und Angaben zur Nachhaltigkeit und Klimakompatibilität von Unternehmen verarbeitet werden.

Auf Basis eines hybriden Bottom-Up/Top-Down-Ansatzes berücksichtigten wir sowohl klassische Wert- als auch Wachstumsfaktoren und -kennzahlen, wie KGV, KCF, KBV, Eigenkapitalrendite, Dividendenrendite, Ausschüttungsquote, Marke, Geschäftsmodell, M&A-Aktivität, Innovationskraft, etc. Im Anschluss werden diese Kennzahlen zu einer Gesamtbewertung zusammengeführt.

Unser Ziel ist es, eine globale, systemische und weitestgehend sektorneutrale Aktienrendite zu gewährleisten, ohne aber denselben regionalen Verteilungsvorgaben folgen zu müssen, wie sie für globale Aktienindizes, wie für den MSCI World gelten.

Gleichzeitig ist unser Ziel, eine signifikante CO2-Einsparung von bis zu 90% zu gewährleisten, risikoadjustiert und ohne dabei Einbußen bei der globalen Aktien-Performance hinnehmen zu müssen. Ermöglicht wird dies durch eine umsichtige Allokation und feinjustierte Selektion.

Selektionsfaktoren

Selektionsfaktoren sind unter anderem:

Marktkapitalisierung, Unternehmensgröße, Volatilität, Bonität, Einzeltitel- und Länderrisiken, offizielles Rating und kritische Prüfung von offiziellen Ratings durch internen Ratingprozess, Geschäftsmodell, Wettbewerbssituation, Wachstum & Zyklizität, Managementqualität, Innovationsfähigkeit, Bilanz & Kapitalstruktur, Eigen- und Fremdkapital, Cashflows, Diversifikationsgrad der Umsatzquellen, Mittelverwendung (CapEx), „Aktien-Story“, KGV absolut & relativ zu Peers, Kombination aus top-down-Marktsicht und bottom-up-Analyse, regional & sektoral, Aktivität Primärmarkt, Liquidität (Sekundärmarkt, Diversifikation, Relative Attraktivität (Branche & Peers), Themen & Trends, Konjunkturzyklen, Politisches Umfeld, M&A-Aktivitäten und titelspezifische Besonderheiten

Nachhaltigkeitsfilter

Der verantwortungsvolle Umgang mit Mensch, Natur und Umwelt ist tief in unserem Werteverständnis verankert. 2012 wurde dieser Werteanspruch das erste Mal in einem nachhaltigen Anlageprozess transparent festgehalten. Seitdem sind wir auch Unterzeichner der PRI (Prinzipien des verantwortungsvollen Investierens). Der Nachhaltigkeitsbegriff (ESG) ist enorm vielschichtig und hat sich seit den ersten Definitionen (Brundtland-Bericht 1987) enorm weiterentwickelt. So sehen auch wir unseren Ansatz nie als final an, sondern passen uns neuen Erkenntnissen, Messmethoden und Notwendigkeiten aktiv an. Der Weg zu besserer Nachhaltigkeit und das aktive Übernehmen von Verantwortung über den ökonomischen Faktor hinaus ist unser Anspruch. Von der Definition erster Umsatzschwellen, Komplettausschlüsse kontroverser Geschäftspraktiken- und Modelle und einen strikten Best-in Class Ansatz haben wir unseren Prozess immer weiter verfeinert. Die Beschlüsse der Pariser Klimakonferenz nahmen wir 2016 zum Anlass, Klimaschutz aktiv in unseren Investmentprozess zu integrieren. Das Messen und vermindern des CO2 Footprints all unserer Portfolien entwickeln wir stetig weiter. Insbesondere sind wir stolz gemeinsam mit dem Frankfurter Unternehmen right.based on science die Auswirkung unserer Investitionen auf die Erderwärmung in Grad Celsius messen zu können. So würde sich die Welt um weniger als zwei Grad Celsius erwärmen, wenn alle Unternehmen so wirtschaften würden, wie die von uns allokierten.

Klimaoptimierung (Footprint)

CO2-Footprint-Analyse: Seit 2017/18 werden im Aktien- und Wandelanleihen-Research systematisch Daten zur Bestimmung des CO2-Footprints erhoben. Seit 2019 werden diese auch auf den Factsheets und auf der Webseite öffentlich gemacht. Dabei werden die CO2-Footprints der jeweiligen nachhaltigen Publikumsfonds ins Verhältnis zu denen ihrer jeweiligen Benchmarks gesetzt.

Mit diesem Vorgehen verfolgt Salm-Salm & Partner im Wesentlichen drei Ziele:

Der CO2-Footprint wird zum KPI erhoben, über den regelmäßig und umfassend berichtet werden soll. Ziel ist die Schaffung einer größtmöglichen Öffentlichkeit. Kunden sollen jederzeit die Möglichkeit haben, das CO2-Profil beider Fonds lückenlos nachvollziehen zu können.
Der CO2-Footprint soll wesentlich unter dem der jeweiligen Benchmark liegen, um Kunden von der Vorteilhaftigkeit aktiver Anlagestrategien zu überzeugen.
Der CO2-Footprint soll im Zeitverlauf kontinuierlich sinken, bis er ein Maß erreicht hat, das sich nicht oder nur unter Anwendung zusätzlicher Strategien und Maßnahmen weiter reduzieren lässt.

Klikmaoptimierung (Handprint <2Grad Celsius)

Zukünftiger 1,5-Grad-Celsius-Klimapfad: Dort, wo der CO2-Footprint endet – da er in der Regel nur Auskunft über historisch Emissionswerte gibt – setzen wir an. Wir messen die und steuern unser Portfolio nach der (zukünftigen) „Pariser Klimakompatibilität".

Das „XDC“-Modell unseres Strategiepartners right. based on science – ein mit dem Deutschen Nachhaltigkeitspreis prämiertes Frankfurter FinTech – bietet einen zukunftsgerichteten Blick auf das Klimaprofil von Unternehmen. Die Leitfrage dabei ist, welchen Einfluss das Unternehmen auf die Erderwärmung hat (sog. „Inside-out“-Perspektive). Daher bietet sich das Modell als Tool zur Positivbewertung zulässiger Unternehmen an.

Ziel ist, die „Paris-Kompatibilität“ bzw. die „2-Grad-Celsius-Kompatibilität“ zulässiger Unternehmen zu bestimmen, für die anstelle des gängigen CO2-Footprints eine XDC, also eine in Grad Celsius ausgedrückte Maßzahl ermittelt wird, z.B. „1,6 Grad Celsius".

Entlang dieser internen Zielvorgabe wandeln „gießen“ wir globale Aktienstrategien in ein „transition portfolio“:

Werte mit großem positiven Delta (also mit negativer Zielabweichung) werden aus dem Universum oder dem Bestandsportfolio entfernt,
Werte mit gering positivem Delta werden – all else equal – im Konstruktionsprozess bevorzugt. Der Anteil an Unternehmen mit negativem Delta (also mit positivem Klimaeffekt) und/oder geringem positiven Delta muss von Jahr zu Jahr steigen („ratchet mechanism“).
Werte mit deutlich negativem Delta werden identifiziert und wenn möglich (d.h. bei finanzieller Eignung) direkt erworben oder zumindest fortlaufend berücksichtigt.

Zusätzlich prüfen wir, ob und wenn ja, in welchem Umfang, die XDC in bestehende Risiko-, Performance- oder andere Analysemodelle integriert (und entsprechend gewichtet) werden kann.

Grundlage für all diese Arbeitsschritte ist das Vorliegen eines größtmöglichen Gesamtuniversums – ein Kriterium, das im Falle von globalen Aktien in der Regel vorliegt.

Nachhaltigkeitsansatz

Ausgezeichnet mit dem österreichischen Umweltzeichen

durch das Österreichische Umweltministerium

Ausgezeichnet mit dem Eurosif Transparenzlogo

für mehr Transparenz im nachhaltigen Anlagemarkt

Ausschlusskriterien

Ausschluss von kontroversen Geschäftsfeldern und Praktiken.

MSCI ESG

Mit über 40 Jahren Erfahrung in der Nachhaltigkeitsanalyse ein starker Partner für unseren Researchprozess.

right. based on science

Das Frankfurter Unternehmen right. based on science bewertet den Beitrag unsers Fonds zum Klimawandel in Grad Celsius.

Best in Class

Unser Ansatz ist es, in die Unternehmen zu investieren, die führend vorangehen und nachhaltige Aspekte vorbildhaft umsetzen.

Kompatibel mit den Finanko Kriterien

der Österreichischen Bischofskonferenz und den Ordensgemeinschaften Österreich

Eingestuft nach Artikel 8 SDFR

der EU Offenlegungsverordnung

Eingestuft nach Artikel 8 SDFR

Beschreibung der Art und Weise, wie Nachhaltigkeitsrisiken bei Investitionsentscheidungen einbezogen werden sowie das Ergebnis der Bewertung der zu erwartenden Auswirkungen von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Rendite

Die Gesellschaft bezieht im Rahmen ihres Investmentprozesses alle relevanten finanziellen Risiken in ihre Anlageentscheidung mit ein und bewertet diese fortlaufend. Dabei werden auch alle relevanten Nachhaltigkeitsrisiken im Sinne der Verordnung (EU) 2019/2088 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor („nachfolgend Offenlegungs-Verordnung“) berücksichtigt, die wesentliche negative Auswirkungen auf die Rendite einer Investition haben können.

Als Nachhaltigkeitsrisiko wird ein Ereignis oder eine Bedingung im Bereich Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung bezeichnet, dessen beziehungsweise deren Eintreten erhebliche negative Auswirkungen auf den Wert der Investition haben könnte. Nachhaltigkeitsrisiken können demnach zu einer wesentlichen Verschlechterung des Finanzprofils, der Liquidität, der Rentabilität oder der Reputation des zugrundeliegenden Investments führen. Sofern Nachhaltigkeitsrisiken nicht bereits im Bewertungsprozess der Investments berücksichtigt werden, können diese wesentlich negative Auswirkungen auf den erwarteten/ geschätzten Marktpreis und/ oder die Liquidität der Anlage und somit auf die Rendite des Fonds haben. Nachhaltigkeitsrisiken können auf alle bekannten Risikoarten erheblich einwirken und als Faktor zur Wesentlichkeit dieser Risikoarten beitragen.

Weitere Informationen über die Art und Weise wie Nachhaltigkeitsrisiken in den Investmentprozess einbezogen werden sowie über das mögliche Ausmaß der Auswirkungen der Nachhaltigkeitsrisiken auf die Rendite, können Sie bei ausgelagerten Portfoliomangement-Mandaten der Internetseite des jeweiligen Asset Managers entnehmen. Ansonsten finden Sie die Informationen auf der Internetseite der Universal-Investment.

Beschreibung der ökologischen und/oder sozialen Merkmale

Salm-Salm & Partner berücksichtigt im Zusammenhang mit den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung insbesondere den Askepkt Klimaschutz. In Ergänzung dessen hat Salm-Salm & Partner in Zusammenarbeit mit seinen Datenanbietern ein individuelles ESG-Nachhaltigkeits-Ratingprofil auf Basis einer Vielzahl von Kriterien in Anlehnung an im deutschsprachigen Markt führenden Leitfäden entwickelt. Dabei werden folgende ESG Bereiche berücksichtigt:

Umwelt (Umsatzschwellen):
- Atomenergie (0%)
- Fossile Energien (0%)
- Hochvolumen-Fracking (0%)
- Ölsande (0%)
- Tierversuche (0%)
- Biozide (0%)
- Grüne Gentechnik (0%)

Soziales (Umsatzschwellen):
- Glückspiel (0%)
- Pornografie (0%)
- Spirituosen/Alkohol (10%)
- Tabakwaren (0%)
- Rüstung (0%)
- geächtete Waffen (0%)
- Embryonenforschung (0%)

Unternehmensführung (Umsatzschwellen):
- Ausschluss von kontroversen Geschäftspraktiken (Korruption, Bestechung, Bilanzierung, Steuern, Wettbewerb)
- Normasiertes Screening (ILO-Konventionen, OECD-Richtlinien für MNCs, UN Global Compact, SIPRI)

Für den Fonds wird seit 2017 erstmals der CO2-Footrint erhoben. Zusätzlich werden seit Einführung der SSP Klimaschutzrichtlinie alle Investitionen in Kohle, Gas und Öl ausgeschlossen. Seit 2020 wird zusätzlich ermittelt, welche Klimawirkungen, entlang der 2015 von den Vereinten Nationen beschlossenen Pariser Klimaziele, vom Fonds ausgehen, ausgedrückt in Grad Celsius, als sogenannte "forward-looking" Klima-Metrik. Würden alle Unternehmen so wirtschaften, wie die im Portfolio allokierten, so betrüge die Erderwärmung unter 2 Grad Celsius, so die Auswertung von right. based on science mit Stand vom 16.02.2021.

Wenden Unternehmen in die investiert wird Verfahrensweisen einer guten Unternehmensführung an?
In der Richtlinie 2013/34/EU des Europäischen Parlaments und des Rates sind Transparenzpflichten in Bezug auf ökologische, soziale Aspekte und Aspekte der Unternehmensführung im Rahmen der nichtfinanziellen Berichterstattung festgelegt. Der Fonds investiert ausschlißelich in Unternehmen, die Verfahrensweisen einer guten Unternehmensführung aufzeigen. Es wird erwartet, dass die Unternehmen einen Unternehmensführungskodex im Einklang mit den einzelstaatlichen Rechtsvorschriften veröffentlichen, in dem sie mindestens soliden Managementstrukturen, eine ordentliche Beziehung zu Arbeitnehmern, Vergütung von Mitarbeitern sowie der Einhaltung der Steuervorschriften ausweisen.

Zur Bewertung der guten Unternehmensführung wird zunächst vorranging auf eine sogenannte "Best-in-Class"-Analyse abgestellt. Hierbei werden Gewichtungen der obersten Ebenen der ESG Unternehmensbewertungen sowie branchenspezifischen Mindestratings als Schwelle definiert, die nicht unterschritten werden darf.

Methoden zur Bewertung, Messung und Überwachung der ökologischen und/oder sozialen Merkmale

Salm-Salm & Partner arbeitet mit einer Vielzahl von Researchhäusern zusammen, darunter mit bekannten Marktgrößen wie MSCI ESG (https://www.msci.com/esg-integration) und mit Start-Ups, wie dem Frankfurter Fintech right. based on science (https://www.2degreecompatible.com). Weitere externe Quellen umfassen Altert Services von Anbietern wie Bloomberg, Google und dem Sustainable Business Institute (SBI).

Daneben wird der Ausbau komplementärer, überwiegend qualitativer Inhouse-Analysen forciert. Derzeit erheben zwei Analysten zusätzliche Informationen, vor allem auf Basis öffentlich verfügbarer Plattformen und Informationsdienste (u.a. Science Based Targets sciencebasedtargets.org, Clean 200 www.asyousow.org/report-page/2020-clean200, Carbon Underground thecarbonunderground.org, Influence Map influencemap.org/). Ein Großteil dieser internen Analysen stützt sich dabei auf klimabezogene Daten.

Das ESG-Evaluierungs- und Ratingsystem ist integraler Bestandteil des Investmentprozess von Salm-Salm & Partner.
Zentrales Kriterium für die Selektion von Einzeltiteln ist die Kreditqualität der Unternehmen. Aufgrund der Vielzahl nicht-bewerteter Bonitäten (non-rated) in der Anlageklasse der Wandelanleihen hat Salm-Salm & Partner frühzeitig ein eigenes Kredit-Rating-System entwickelt. Dieses wird durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft Universal-Investment- Luxemburg S.A., als konform mit dem Versicherungsaufsichtsgesetzt (VAG) eingestuft.
Dadurch stellt Salm-Salm & Partner sicher, dass die Kreditqualität (einschließlich Bilanzkennzahlen, Credit Spreads und Geschäftsrisiken) aller Emittenten, die sich für eine Investition qualifizieren, tiefgehend analysiert und bewertet wird. Als Teil der holistischen Unternehmensbewertung führt Salm-Salm & Partner eine umfassende Aktienanalyse durch.

Die Nachhaltigkeitsanalyse schließt sich an die Bewertung von Marktkapitalisierung, Bonität und Volatilität relevanter Aktien an und verläuft parallel zur Bewertung der Geschäftsmodelle, Bilanz, Kapitalstruktur, sowie regionalen und sektoralen Verteilung der Unternehmen.
Zunächst werden alle Unternehmen einem Ausschluss-Screening in verschiedenen Geschäftsfeldern und -praktiken unterzogen. Im folgenden Schritt wird ein Nachhaltigkeitsrating, der sogenannten „ESG Performance Score“ vergeben.
Salm-Salm & Partner verwendet für den weiteren Auswahlprozess nur Aktien, die den Analysen und Ausschlusskriterien standhalten und deren Emittenten einen ESG Performance Score von mindestens 4 vorweisen können. Die Skala reicht von 0 bis 10.
Das Negativscreening erfolgt auf Basis der Online-Plattform von MSCI ESG, die Auswertung der Positivkriterien erfolgt dagegen vornehmlich auf Basis der für Salm-Salm & Partner eigens entwickelten Best-in-Class-Rating-Systematik.
Dem absoluten Best-in-Class-Ansatz liegt die Tatsache zugrunde, dass die ökologischen und sozialen Herausforderungen in den einzelnen Branchen sowie für Unternehmen und Staaten sehr unterschiedlich ausgeprägt sind.

Anteilsklassen

WKN: A2ARDG

ISIN: LU1480732285

WKN: A2ARDF

ISIN: LU1480732103

WKN: A2ARDH

ISIN: LU1480732368

WKN: A2N4VQ

ISIN: LU1860403762